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责任编辑：刘万里 SF014来源：北京商报教育部等六部门发布的《关于规范校外线上培训的实施意见》（以下简称《意见》）已经落地整一个月。北京商报记者查看近10家在线英语教育校外培训机构官网发现，仍有部分机构的页面没有可查看外教信息的入口；虽然有一些机构为了配合师资宣传，在页面上公布了几名外教信息，但想要了解更多外教的信息则需要注册登录购课后才能查看。据不完全统计，有超过半数的在线语培机构没有完全公示外教信息。面临《意见》中提出的2019年12月底的整改期限，各家机构正在面临不小的合规压力。

港股是价值洼地。前期报告中我们多次分析过，从估值水平、AH溢价率、以及恒生指数股息率等角度来看，港股已经处于历史低位，战略乐观。从估值角度来看，目前（截至19/12/3）恒生指数PE（TTM）在10倍左右。2010年以来恒生指数PE中枢为11.5倍，标准差±1.6倍，目前恒生指数估值处于历史均值向下一倍标准差的水平。并且从港股中权重股角度来看，目前港股上市的中国大型企业如四大行、中国石油等个股的估值水平与18/10/30的低点相近甚至更低。具体来看，工商银行目前（19/12/3）和18/10/30的PE（TTM）（下同）为5.85倍/5.64倍，PB（MRQ）（下同）为0.67倍/0.73倍；建设银行PE为5.4倍/5.4倍，PB为0.68倍/0.74倍；农业银行PE为4.85倍/5.2倍，PB为0.52倍/0.67倍；中国银行PE为4.62倍/4.92倍，PB为0.45倍/0.54倍等。并且从股息率角度来看，四大行2019年股息率在5%-6.5%左右，远高于目前的10年期国债收益率3.2%，从大类资产配置角度看港股高股息率股的吸引力进一步上升。近期报告《调整后期的特征-20191201》中我们分析过，如果未来基本面数据逐步企稳、政策进一步发力，未来A股有望进入牛市第二波主升浪。这也将对港股构成利好。从基本面数据来看，11月30日统计局公布的11月制造业PMI指数从10月的49.3%上升至50.2%，高于市场预期的49.5%。11月前28天六大集团发电耗煤同比增速16.1%，较10月有所回落，但仍处年内高位。如果未来1-2个月数据验证基本面趋于稳定，则有利于港股风险偏好回升。政策面方面：近期国务院印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，提出将港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%，在风险防范的同时注重有效投资的形成。而财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，并要求确保明年初使用见效、形成实物工作量。政策偏暖的迹象已经出现，12月中旬将召开中央政治局、中央经济工作会议，预计未来宏观政策基调仍偏积极。此外，仍需进一步跟踪贸易谈判情况，此因素也会影响市场节奏。

责任编辑：石秀珍 SF183近日，国家民航局下发《关于同意扩大无人机物流配送应用试点范围的通知》，同意了民航西南地区管理局的申请，即将江西丰羽顺途科技有限公司（以下简称丰羽顺途公司）在江西省赣州市南康区开展的“无人机物流配送应用试点”范围扩大到四川、云南等地的部分地区。

风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，新品推出受阻，线下渠道拓展受阻，物联网推进不及预期。（小米集团-W，01810.HK，汪立亭，S0850511040005，李宏科，S0850517040002，高瑜，S0850519080003）

因此，这类打新基金的规模也成了当下合作机构和公募基金的博弈焦点。“在参与科创板打新时，由于单只基金产品的获配份额是一样的，因此，规模越大的基金反而收益率越低。据纯理论测算，科创板打新基金的最优规模是在1亿元至1.5亿元之间。”北京某公募相关人士表示。

除了相信自己，走出“至暗时刻”没有捷径。谁让你一开始选择做一个创业者呢？X先生还会继续下一个创业项目，魔障了一样，他相信越暗越明。想送他俩字，“活该”。当然，至暗时刻之后他真的迎来光明的时候，人们会送他俩字，“英雄”。这就是创业的逻辑。投资收益和固定资产变现贡献了苏宁易购大部分利润。