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最近，更快捷的零售支付已遍布全球，各国央行正在积极推动促进这一趋势。作为它们对新支付技术更广泛投资的一部分，央行也在试验批发性的CBDC。其收益也可能很大，因为目前许多中央银行运营的批发支付系统都依赖过时和昂贵的维护技术。“一些人正在评估发行狭义的CBDC的利弊，即限于金融机构之间的批发交易。这些不会对目前的双层货币体系提出挑战，而是打算提高现有安排的运作效率。然而，迄今为止，对这种批发CBDC进行的实验并未支持立即发行。”BIS称。

牛市有三阶段，根据盈利的背景划分。牛市是一个感性的认识和模糊的概念，金融学并没有严格的定义，回顾历史时，大家划分牛熊市，往往以指数的高低点来切割，这样处理简明清晰，但没能准确阐述各阶段的特征。我们根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期，三阶段特征差异很明显，且在A股最近三轮牛市（05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06）中都有印证。第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。具体时段如05年下半年、08年四季度、12年12月-13年4月，第一阶段持续时间5-10个月左右，指数最大涨幅在20-50%之间，随后会回吐前期涨幅的6-7成，从推动力看第一阶段指数EPS（TTM）涨跌幅多数在-50-0%之间，PE（TTM）涨跌幅在3-25%之间。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨，这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。第二阶段全面爆发期：盈利和估值戴维斯双击，具体时段如06年1月-07年3月、09年1月-09年11月、13年4月-14年12月，第二阶段持续时间12-20个月左右，指数最大涨幅多数在70-180%之间，回撤很少，最大幅度也不过10-25%左右，这个阶段是牛市的主升浪。从推动力看第二阶段指数EPS（TTM）涨跌幅多数在50-400%之间，PE（TTM）涨跌幅在30-120%之间。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段泡沫疯狂期：盈利高位盘整，情绪推动市场上涨，具体时段如07年3-10月、09年11月-10年11月、15年1-6月，第三阶段持续时间6-15个月左右，指数最大涨幅在50-180%之间。从推动力看第三阶段指数EPS（TTM）涨跌幅多数在-20-50%之间，PE（TTM）涨跌幅多数在20-50%之间。此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，从最新的财政收支数据来看，目前公共财政收入增速已经见底企稳，政府性基金收入增速连续3月改善，财政政策重心转向增加支出的条件已经具备，在外生冲击导致的经济下行压力和就业压力增加的情况下，只要地方政府的积极性得到调动，就可以对基建投资和旧改等有进一步的期待。

“自贸港里货物可以自由进出，这有利于国际中转货物选择南沙，更有利于把广州港打造成一个国际中转性的港口。”黄波说。中远海运散货运输有限公司相关负责人表示，《计划》中提到的打造粤港澳大湾区国际航运金融综合服务体系等措施，将更加便于国际航运公司的结算、融资等，并为航运公司开拓更多的融资渠道，降低融资成本、提高航运公司竞争力。

业绩下滑何其严重今年上半年，中南文化实现营业收入5.89亿元，较上年同期下滑7.48%；归属于上市公司股东的净利润为4569.37万元，同比下降65.52%，扣除非净利润1723万元，同比下降86.7%。2015~2017年，中南文化营业收入分别为11.2亿元、13.4亿元、15.2亿元，归属上市公司股东净利润分别为1.4亿元、2.28亿元、2.9亿元，扣非净利润分别为1.24亿元、2.18亿元、2.38亿元。

日本的银行协会曾于2017年做过一个针对日本所有企业的调查：即使日本的实际商业贷款率低至0.5%，在日本仍有75%的企业不需要银行贷款。日本“经营之神”稻盛和夫曾说过，拥有5万名员工的京瓷公司，即使七年不赚一分钱，也能做到不裁人，不倒闭。这里面有两个原因：一是日本企业很注重自我资金的积累；二是日本企业很少有像中国企业那样搞出一个品牌后四处开连锁店，找投资公司上市。150年历史的2.5万家企业当中，真正上市的企业只有1200家。